山西汾酒离酒业第一方阵还有多远？｜酒业变局

　　写在前面：

　　时隔十年，中国酒业再度迎来周期拐点。

　　白酒行业今年调整信号不断：价格倒挂、库存高企、业绩分化、股价腰斩、展会降温频繁上演，但行业龙头和强势区域品牌依旧逆势高增长，展现出强大韧性。啤酒行业今年继续推进高端化进程，但高端化带动啤酒行业向好的趋势能否持续？国产葡萄酒的缩量周期还在继续，但临近年末进口葡萄酒终于等来中澳就葡萄酒关税达成解决共识的好消息。

　　岁末年初之际，21世纪经济报道推出系列文章，聚焦这一年最具代表性的酒企，拆解酒业变局之年。

　　“目前汾酒‘清香天下’的市场结构逐步形成。风景这边独好。”

　　12月6日，2023汾酒全球经销商大会在山西举行，比去年提早了大半个月。汾酒股份公司总经理助理、营销中心主任、汾酒销售公司总经理张永踊在会上做专题报告，高调总结了汾酒的阶段性成就。

　　汾酒有高调的底气。山西汾酒（600809.SH）今年前三季度继续保持超20%的增速，即将成为白酒行业第四家年营收300亿量级的企业，与行业第三的体量差距将缩小到30亿左右。

　　看似简单。回顾今年，山西汾酒经历了股价闪崩、管理层变动、产品价格倒挂等一系列考验，年初至今股价跌去近两成。

　　更值得注意的是，山西汾酒今年的增长动力有所变化：从财报数据来看，省内市场今年反而贡献了更高的增长，全国化势头稍有放缓。

　　体量上，山西汾酒距离酒业第一方阵距离渐近，但要真正实现“三分天下有其一”，清香龙头才刚走完第一步。

　　三百亿之年的考验

　　每年的经销商大会，一向是白酒企业的年度业绩表彰会和来年开门红动员会。但不是所有酒企今年都拿得出亮眼的成绩单。

　　今年前三季度，山西汾酒（600809.SH）营收267.4亿元，同比增长近21%，归母净利润94.3亿元，更是同比大涨超过30%，两项数据都超过去年全年，在前五大白酒上市公司中也居于前列。

　　“在白酒行业前四大酒企中，汾酒是唯一一家在前三季度实现整体营收和净利润同比增速均超过20%的企业。”汾酒销售公司总经理张永踊在经销商大会上指出。

　　通过“抓两头、带中间”的产品策略，山西汾酒从2017年开始进入高速增长周期，到2022年六年间营收增长了5倍，净利润增长了12倍。今年将是其连续第七年保持收入、盈利两位数增长。

　　但值得注意的是，今年山西汾酒省内收入增长时隔多年首次快于省外收入。

　　从2018年到2022年，山西汾酒都是省外收入增长显著快于省内。短短五年间，其省外收入增加了130多个亿，省外收入占比提升超过20个百分点。今年上半年，山西汾酒全国可控终端已经超过120万家。

　　但今年形势调转，省内市场贡献了更快的增长。今年前三季度，山西汾酒省外收入同比增长17.9%，省内收入同比增长25.4%。

　　这并非是三季度才出现的特殊情况。今年上半年，山西汾酒的省外收入同比增长18.3%，省内收入同比增长33.8%。今年一季度，山西汾酒省外收入同比增长20.4%，省内收入同比增长30.3%。

　　这也导致今年山西汾酒的省外收入占比回调。今年前三季度山西汾酒省外收入159.3亿元，在酒类收入中的占比接近60%，而2022年其省外收入占比为62%。 

　　占比很小的直销收入还出现了倒退。今年前三季度，山西汾酒直销（含团购）渠道收入3.4亿元，不及去年同期的3.5亿元。对比半年报、一季报同样是如此。

　　市场和管理的稳定性也经历了一定考验。

　　主力产品青花汾酒系列，去年全年同比大涨60%，销售额首次突破百亿大关。今年前三季度，青花汾酒系列销售额超过110亿元。

　　但在上半年，青花汾酒部分产品出现价格倒挂，春节后批发价也有所下调。今日酒价数据显示，2月下旬主力大单品青花20批发价跌至340元，千元价格带的青花30批发价3月后也跌破800元。