智云健康三年亏超76亿,“慢病管理”外衣下是“卖药”的躯壳?

艾媒咨询|2022年中国医疗器械行业发展状况及标杆企业研究报告

 随着国家愈发重视医疗行业的发展,鼓励创新和加速审批等利好政策不断出台,将驱动医疗器械市场进一步发展。数据显示,自2013年以来,我国医疗器械行业市场规模不断扩大,预计2022年达12529亿元,2025年将达18414亿元。

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  艾媒网获悉,7月6日,一站式慢病管理和智慧医疗平台智云健康(9955.HK)在港交所挂牌上市,发行价为30.50港元/股,截至当日收盘,股价下跌7.54%,收报28.2港元,市值165.5亿港元。

  上市即大跌,三年亏损超76亿

  号称国内“慢病管理第一股”的智云健康上市首日即破发,截至7月8日收盘,智云健康股价为27.000港元/股,跌超4%。截至7月12日收盘,智云健康股价为28.250 港元/股,跌0.88%。

  根据招股书显示,2019-2021年,智云健康的营业收入分别为5.24亿元、8.39亿元与17.57亿元,2020年和2021年的同比增幅分别为60.0%和109.4%,增势十分明显。

  图源:智云健康招股书

  艾媒网分析发现,在营收高速增长的同时,智云健康一直处于亏损境地。2019-2021年间,智云健康的年内亏损分别为5.65亿元、28.97亿元与41.53亿元。短短三年间,智云健康的亏损超76亿元。且经调整后,净亏损分别为1.50亿元、6.36亿元与4.44亿元,智云健康始终未能实现盈利。

  巨额亏损背后,原因何在?

  当前,在疫情和各方面原因的推动下,医疗行业具有广阔的发展前景,但盈利难依旧是行业内的普遍现象,智云健康也未能逃脱巨额亏损的盈利困境。

  其亏损背后的原因为何?艾媒网分析梳理出了以下几个原因。

  首先,智云健康慢病管理解决方案处于刚起步阶段,暂未获得较高盈利。

  从收入结构来看,智云健康的收入主要来自三个板块,分别为院内解决方案、药店解决方案、个人慢病管理解决方案及其他。

  院内解决方案包括销售医疗器械、耗材及药品、医院SaaS及面向制药公司的数字营销服务;药店解决方案包括销售医疗器械、耗材、药品及其他类别商品以及公司的药店SaaS;个人慢病管理管理解决方案主要将医生与患者联系起来,为慢病管理实现院外问诊和处方开具。

  从2021年的数据来看,院内解决方案收入占比72.4%;药店解决方案收入占比19.9%;而个人慢病管理解决方案收入占比仅为7.7%。

  可见,智云健康并非一家专注慢病管理解决方案的公司,更像是一家卖“医疗产品”的公司。

  图源:智云健康招股书

  其次,智云健康研发及营销成本激增,且研发投入远低于营销投入。

  据招股书披露,智云健康研发人员成本由2019年的0.181亿元增加至2021年的2.035亿元;销售及营销人员成本由2019年的0.752亿元增加至2021年的6.116亿元。

  值得注意的是,2021年,智云健康的销售及营销人员成本是研发人员成本三倍之多。其招股书中还提及,未来将实施新的业务举措,继续推广产品及服务,销售及营销开支会进一步扩大。

  按此趋势,智云健康还是会把更多的时间和金钱投入到营销上,而智云健康所主攻的慢病管理行业为技术密集型市场,需要紧跟用户需求提升技术水平,若研发投入跟不上,产品将无法很好落地,而这也与以技术为驱动的SaaS企业背道而驰。

  对此,艾媒网分析认为,营销与研发要“两头抓”,技术是企业生存的基石,而营销只是企业发展的手段。如若投入了大量的营销费用,却不能提升智云健康的品牌认知度及C端客户数量,也不能助力销售渠道的拓宽及用户变现,那么,这时候就应该调整战略,寻找其他破局方式,否则其入不敷出的局面将越来越严重。

  此外,智云健康产品能力、“造血”能力不足也是原因之一。

  产品方面,智云健康SaaS产品的兼容性和趋同性较强,与其他企业产品功能上的区隔并不明显,没有形成强有力的竞争壁垒。

  现金流方面,2019-2021年间,智云健康经营性活动现金流分别为-3.6亿元、-4.38亿元以及-6.66亿元,依靠不断融资为生,在经营成本大幅增加的前提下,如何保证现金流的稳定,成为智云健康面对的一次大考。

  同时,智云健康在SaaS业务变现方面也较为艰难。

  据招股书显示,2019-2021年间,部署医院SaaS的医院数量从377家增长至2369家,部署量实现高速增长。但为SaaS服务付费的医院数量寥寥无几,2021年仅有118家,与2020年的184家相比减少了66家,且交易制药公司数量在2021年也没有明显的突破。

  可以直观地看到,智云健康在商业化道路上走的并不顺利,上市也难掩盈利困境。

  巨头争相入局,智云健康值得看好吗?

  iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示,2022年数字健康管理行业核心市场规模预计达2246.4亿元,2024年预估达2418亿元;2022年中国数字健康管理带动市场规模将达9984亿元,2024年将超1.2万亿元。随着《健康中国2030规划纲要》、“互联网+健康”、“互联网+体育”以及全生命周期健康管理的国家倡导和执行方针落实,数字健康管理市场行业成长空间大。

  慢病管理作为数字健康管理行业的细分赛道也拥有广阔的发展空间,众多巨头纷纷加码互联网+慢病管理。其中不乏字节、阿里巴巴、京东、腾讯、百度等互联网企业,数字医疗价值凸显。

  例如,阿里健康先后与科伦药业、欧佳隆、拜耳达等实力药企达成合作,进一步拓宽自己在慢病管理的版图;百度借助AI技术,打造了AI医疗智慧医疗平台——灵医智惠,向医疗机构提供临床辅助决策系统(CDSS)、眼底影像分析系统、医疗大数据解决方案、智能诊前助手、慢病管理等解决方案;字节跳动推出医疗健康领域的首个业务品牌“小荷医疗”,同时发布了面向医生的小荷医生App以及面向消费者的小荷App,向患者提供综合性医疗服务;京东健康携手赛诺菲中国,以糖尿病为切口,探索基于互联网医院的慢病管理新模式;美团买药在全国各地推出“慢病关爱计划”,并联合当地各大药房,缓解慢病患者买药难题......

  面对众多背景雄厚的竞争对手,智云健康无论是从资金投入、流量竞争上,还是技术优势、品牌信任度亦或人才储备上,无疑是处于弱势的一方,难以与互联网大厂等对手相匹敌。

  总体来看,数字健康管理这个行业的潜力是值得肯定的。但在当下行业监管趋严、互联网大厂挤压的形势下,智云健康如何扭亏为盈走出困境?如何提升产品能力形成差异化优势?如何将巨额营销成本有效转化为可观的营业收入?如何坚守初心,深耕“慢病管理”赛道?这些都将成为智云健康战胜竞争对手的关键,如此看来,要坐稳“慢病管理第一股”宝座并不轻松,充满挑战。

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 随着国家愈发重视医疗行业的发展,鼓励创新和加速审批等利好政策不断出台,将驱动医疗器械市场进一步发展。数据显示,自2013年以来,我国医疗器械行业市场规模不断扩大,预计2022年达12529亿元,2025年将达18414亿元。

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